Независимая аналитика

Независимая аналитика — вид финансовой аналитики, которая, в отличие от традиционной «бесплатной» аналитики инвестиционных компаний и/или брокеров, выпускается аналитическими агентствами, не являющимися аффилированными лицами брокеров и инвестиционных компаний.

В большинстве стран мира участники финансового рынка предоставляют своим клиентам финансовую аналитику бесплатно, включая расходы на неё, как правило, в комиссионное вознаграждение. Создается ситуация, при которой производителем финансовой аналитики выступает сторона, заинтересованная в той или иной оценке (ценных бумаг), отражаемой в подготовленном аналитическом материале. Считается, что в любом банке или брокерской компании между аналитическим отделом и продающим подразделением проходит четкий водораздел, позволяющий первому действовать полностью самостоятельно и независимо. На практике зачастую складывается обратная ситуация.

Таким образом, основными предпосылками появления независимой аналитики было растущее недоверие инвесторов к аналитике, выпускаемой штатными подразделениями инвестиционных банков и брокеров, а также понимание необходимости регулирования ситуации на законодательном уровне. Независимые аналитические агентства берут на себя поддерживающую рынок роль и выпускают исследования по акциям компаний, валютному рынку, деривативам, вкладам, ПИФам, товарным рынкам, частным инвестициям. Большинство агентств выпускает еженедельный обзор модельных портфелей, ежедневные обзоры рынка, отраслевые обзоры.

Финансирование

Источником финансирования для независимых аналитических агентств являются комиссионные отчисления, которые уплачивают инвестиционные банки и брокеры. При этом Euro IRP (Европейская Ассоциация Независимых Аналитических Агентств) приводит следующие рекомендации^[1]:

• Оплата за исследование должна осуществляться в срочном порядке в виде комиссионных отчислений согласно рекомендациям SEC, при этом инвестиционные банки и их менеджеры не должны иметь возможности влиять на её размер;
• Размер комиссии ни в коем случае не должен зависеть от содержания исследования;
• Должна быть обеспечена прозрачность ценообразования, что позволит избежать каких-либо дополнительных факторов, влияющих на размер комиссии.

Важной областью, в которой нередко происходит конфликт интересов, является проведение IPO, во время которого андеррайтеры довольно часто не предоставляют доступа к информации о компании, находящейся на пороге официального листинга, для экспертов, исследователей и аналитиков со стороны. В прошлом имели место случаи^[2], когда аналитики инвестиционных банков обвинялись в необоснованно или излишне оптимистичных прогнозах, после чего регуляторы приняли меры для предотвращения подобных эксцессов. Однако сами по себе эти меры не являются заменой объективного беспристрастного исследования.

Историческая справка

Институт независимой аналитики берет свое начало в 2003 году. После того, как лопнул пузырь доткомов, в США был принят закон о разделении комиссий (Commission Sharing Agreements, Client Commission Arrangements), согласно которому брокеры обязаны предоставлять своим клиентам аналитику независимых агентств наряду с собственной.

Развитые финансовые рынки

Источником дохода для независимых аналитических агентств является продажа ленты аналитических материалов брокерам, которые предоставляют её своим клиентам. Для брокеров этот шаг несет в том числе и имиджевую функцию, поэтому нередки случаи, когда брокер транслирует своим клиентам аналитику двух и более независимых аналитических агентств, желая подчеркнуть свое отношение к клиенту. Одновременно независимые аналитические агентства проводят для институциональных клиентов исследования на заказ.

На сегодняшний день рынок независимой аналитики в США составляет порядка $1,5 млрд. При этом доля отчислений независимым аналитическим агентствам в составе всех комиссий постоянно растет.

доля независимый аналитических агентств в брокерских комиссиях

На азиатских рынках, например в Шанхае или Малайзии, предусмотрен коллективный заказ аналитического покрытия для малоизвестных компаний-эмитентов, который производится регулятором (как правило, биржей) у независимого аналитического агентства.

В исследовании Thomson Reuters Extel в числе 250 ведущих аналитических команд упомянуто 37 независимых аналитических агентств (2010).

Российский опыт

На сегодняшний день законодательная база в части независимой аналитики в России отсутствует.^{[источник не указан 271 день]} Аналитика традиционно готовится штатными подразделениями брокеров и инвестбанков. Кроме того, в последние несколько лет набирают силу нишевые социальные сети и блоги как источники информации для частного инвестора. В России существует независимое аналитическое агентство Инвесткафе, которое использует одновременно западную^{[3][аффилированный источник? 270 дней][источник не указан 270 дней]} и азиатскую модель монетизации.^{[значимость не указана 271 день]}

Примечания

1. ↑ http://www.euroirp.com/Content/CMS/documents/CSA_CCA_Final.pdf
2. ↑ Conflict of Interests / IPOs — European Independent Research Providers (Euro IRP)
3. ↑ БКС Экспресс — Интернет-конференции

Ссылки

• Независимая аналитика — Independent research^{[аффилированный источник? 270 дней]}
• Сайт Euro IRP www.euroirp.com
• Investorside research association
• Asian Association of Independent Research Providers
• Crystal Research Associates
• Has independent research come of age?
• Euro IRP Guide to Commission Sharing Arrangements (CSAs) in the United Kingdom and ClientCommission Arrangements (CCAs) in the United States
• Independent research grows under the global settlement  (англ.)
• The role of independent equity research  (англ.)